Inflation

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Inflation des prix (IPC sur un an) aux États-Unis de 1914 à 2018.
L'inflation dans les pays du monde en 2019.

En économie , l' inflation (ou moins fréquemment, l'  inflation des prix ) est une augmentation générale du niveau des prix dans une économie sur une période donnée. [1] [2] [3] [4] Lorsque le niveau général des prix augmente, chaque unité monétaire achète moins de biens et de services; par conséquent, l'inflation reflète une réduction du pouvoir d'achat par unité de monnaie - une perte de valeur réelle dans le moyen d'échange et d'unité de compte au sein de l'économie. [5] [6] Le contraire de l'inflation est la déflation, une baisse soutenue du niveau général des prix des biens et services. La mesure courante de l'inflation est le taux d'inflation , la variation en pourcentage annualisée d'un indice général des prix , généralement l' indice des prix à la consommation , au fil du temps. [7]

Les économistes estiment que des taux d'inflation très élevés, également connus sous le nom d' hyperinflation , sont néfastes et sont causés par une croissance excessive de la masse monétaire . [8] Les opinions sur les facteurs qui déterminent les taux d'inflation faibles à modérés sont plus variées. Une inflation faible ou modérée peut être attribuée à des fluctuations de la demande réelle de biens et de services, ou à des variations des approvisionnements disponibles, par exemple en période de pénurie . [9] Cependant, le point de vue consensuel est qu'une longue période soutenue d'inflation est causée par une masse monétaire qui croît plus vite que le taux de croissance économique. [10] [11]

L'inflation affecte les économies de diverses manières positives et négatives. Les effets négatifs de l'inflation comprennent une augmentation du coût d'opportunité de la détention de monnaie, l'incertitude quant à l'inflation future qui pourrait décourager l'investissement et l'épargne, et si l'inflation était suffisamment rapide, des pénuries de biens alors que les consommateurs commencent à accumuler de la crainte que les prix augmentent dans le pays. futur. Les effets positifs comprennent la réduction du chômage en raison de la rigidité des salaires nominaux , [12] en donnant à la banque centrale une plus grande liberté dans la mise en œuvre de la politique monétaire , en encourageant les prêts et les investissements au lieu de la thésaurisation de l'argent et en évitant les inefficacités associées à la déflation.

Aujourd'hui, la plupart des économistes sont en faveur d'un taux d'inflation faible et constant. [13] Une inflation faible (par opposition à zéro ou négative ) réduit la gravité des récessions économiques en permettant au marché du travail de s'ajuster plus rapidement en cas de ralentissement et réduit le risque qu'une trappe à liquidité empêche la politique monétaire de stabiliser l'économie. [14] La tâche de maintenir le taux d'inflation à un niveau bas et stable est généralement confiée aux autorités monétaires . Généralement, ces autorités monétaires sont les banques centrales qui contrôlent la politique monétaire par la fixation des taux d'intérêt , par le biais d' opérations d'open market, et par la fixation d' exigences de réserves bancaires . [15]

Définition [ modifier ]

Le terme «inflation» désignait à l'origine une hausse du niveau général des prix causée par un déséquilibre entre la quantité de monnaie et les besoins commerciaux. [16] Cependant, les économistes utilisent couramment aujourd'hui le terme «inflation» pour désigner les augmentations du niveau des prix. Une augmentation de la masse monétaire peut être appelée inflation monétaire , pour la distinguer de la hausse des prix, qui, pour plus de clarté, peut être appelée « inflation des prix ». [17] Les économistes conviennent généralement qu'à long terme, l'inflation des prix est liée à l'augmentation de la masse monétaire. [18]

Sur le plan conceptuel, l'inflation fait référence à la tendance générale des prix et non à des changements dans un prix spécifique. Par exemple, si les gens choisissent d'acheter plus de concombres que de tomates, les concombres deviennent par conséquent plus chers et les tomates moins chères. Ces changements ne sont pas liés à l'inflation; ils reflètent un changement de goût. L'inflation est liée à la valeur de la monnaie elle-même. Lorsque la monnaie était liée à l'or, si de nouveaux gisements d'or étaient découverts, le prix de l'or et la valeur de la monnaie chuteraient et, par conséquent, les prix de tous les autres biens deviendraient plus élevés. [19]

D'autres concepts économiques liés à l'inflation comprennent: la déflation  - une baisse du niveau général des prix; désinflation  - une diminution du taux d'inflation; hyperinflation  - une spirale inflationniste incontrôlable; stagflation  - une combinaison d'inflation, de croissance économique lente et de chômage élevé; reflation  - une tentative de relever le niveau général des prix pour contrer les pressions déflationnistes; et l' inflation des prix des actifs  - une augmentation générale des prix des actifs financiers sans augmentation correspondante des prix des biens ou des services.

Contexte [ modifier ]

L' économie classique [ modifier ]

Au dix-neuvième siècle, les économistes ont classé trois facteurs distincts qui provoquent une hausse ou une baisse du prix des biens: un changement de la valeur ou des coûts de production du bien, un changement du prix de la monnaie qui était alors généralement une fluctuation du produit. le prix du contenu métallique dans la monnaie et la dépréciation de la monnaie résultant d'une augmentation de l'offre de monnaie par rapport à la quantité de métal remboursable supportant la monnaie. Suite à la prolifération des billets de banque privés imprimés pendant la guerre civile américaine , le terme «inflation» a commencé à apparaître comme une référence directe à la dépréciation de la monnaie.cela s'est produit alors que la quantité de billets remboursables dépassait la quantité de métal disponible pour leur remboursement. À cette époque, le terme inflation désignait la dévaluation de la monnaie et non une hausse du prix des marchandises. [17]

Cette relation entre l'offre excédentaire de billets de banque et la dépréciation de leur valeur qui en résulte a été notée par des économistes classiques antérieurs tels que David Hume et David Ricardo , qui ont ensuite examiné et débattu de l'effet d'une dévaluation de la monnaie (appelée plus tard inflation monétaire ). sur le prix des biens (appelé plus tard inflation des prix , et finalement juste inflation ). [20]

La masse monétaire [ modifier ]

Historiquement, de grandes infusions d'or ou d'argent dans une économie avaient conduit à l'inflation. Par exemple, lorsque l'argent était utilisé comme monnaie, le gouvernement pouvait collecter des pièces d'argent, les faire fondre, les mélanger avec d'autres métaux comme le cuivre ou le plomb et les réémettre à la même valeur nominale , un processus connu sous le nom de dépréciation . Lors de l'ascension de Néron en tant qu'empereur romain en 54 après JC, le denier contenait plus de 90% d'argent, mais dans les années 270, il ne restait pratiquement plus d'argent. En diluant l'argent avec d'autres métaux, le gouvernement pourrait émettre plus de pièces sans augmenter la quantité d'argent utilisée pour les fabriquer. Lorsque le coût de chaque pièce est ainsi abaissé, le gouvernement profite d'une augmentation du seigneuriage .[21] Cette pratique augmenterait la masse monétaire mais en même temps la valeur relative de chaque pièce serait abaissée. À mesure que la valeur relative des pièces diminue, les consommateurs devraient donner plus de pièces en échange des mêmes biens et services qu'auparavant. Ces biens et services subiraient une augmentation de prix à mesure que la valeur de chaque pièce diminuera. [22]

L'adoption de la monnaie fiduciaire par de nombreux pays, à partir du XVIIIe siècle, a rendu possible des variations beaucoup plus importantes de l'offre de monnaie. Des augmentations rapides de la masse monétaire ont eu lieu à plusieurs reprises dans des pays connaissant des crises politiques, produisant des hyperinflations  - des épisodes de taux d'inflation extrêmes beaucoup plus élevés que ceux observés dans les périodes antérieures de monnaie-marchandise . L' hyperinflation en République allemande de Weimar en est un exemple notable. Actuellement, l'hyperinflation au Venezuela est la plus élevée du monde, avec un taux d'inflation annuel de 833 997% en octobre 2018. [23]

Cependant, depuis les années 80, l'inflation est restée faible et stable dans les pays dotés de banques centrales indépendantes fortes . Cela a conduit à une modération du cycle économique et à une réduction de la variation de la plupart des indicateurs macroéconomiques - un événement connu sous le nom de Grande Modération . [24]

Histoire [ modifier ]

La teneur en argent des pièces d'argent romaines a rapidement diminué pendant la crise du troisième siècle .

Des augmentations rapides de la quantité de monnaie ou de la masse monétaire globale se sont produites dans de nombreuses sociétés différentes à travers l'histoire, changeant avec les différentes formes de monnaie utilisées. [25] [26]

Chine ancienne [ edit ]

La dynastie des Song La Chine a introduit la pratique d'impression de papier-monnaie pour créer une monnaie fiduciaire . [27] Pendant la dynastie mongole Yuan , le gouvernement a dépensé beaucoup d'argent en combattant des guerres coûteuses et a réagi en imprimant plus d'argent, conduisant à l'inflation. [28] Craignant l'inflation qui a tourmenté la dynastie Yuan, la dynastie Ming a d' abord rejeté l'utilisation du papier-monnaie et est revenue à l'utilisation de pièces de monnaie en cuivre. [29]

Egypte médiévale [ modifier ]

Au cours du Mali roi Mansa Musa de Hajj à La Mecque en 1324, il aurait été accompagné d'un train chameau qui comprenait des milliers de personnes et près d' une centaine de chameaux. Lorsqu'il est passé par Le Caire , il a dépensé ou donné tellement d'or qu'il a fait baisser son prix en Égypte pendant plus d'une décennie, provoquant une forte inflation. [30] Un historien arabe contemporain a fait remarquer à propos de la visite de Mansa Musa:

L'or était à un prix élevé en Egypte jusqu'à leur arrivée cette année-là. Le mithqal n'est pas descendu en dessous de 25 dirhams et était généralement au-dessus, mais à partir de ce moment, sa valeur a chuté et son prix a baissé et est resté bon marché jusqu'à présent. Le mithqal ne dépasse pas 22 dirhams ou moins. Tel est l'état des choses depuis environ douze ans jusqu'à ce jour en raison de la grande quantité d'or qu'ils ont amené en Égypte et y ont dépensé [...].

-  Chihab Al-Umari , Royaume du Mali [31]

« Révolution des prix » en Europe occidentale [ modifier ]

De la seconde moitié du 15ème siècle à la première moitié du 17ème, l'Europe occidentale a connu un cycle inflationniste majeur appelé " révolution des prix ", [32] [33] avec des prix en moyenne se multipliant peut-être par six en 150 ans. Cela a été en grande partie causé par l'afflux soudain d'or et d'argent du Nouveau Monde dans les Habsbourg en Espagne . [34] L'argent s'est répandu dans une Europe auparavant affamée de liquidités et a provoqué une inflation généralisée. [35] [36] Les facteurs démographiques ont également contribué à la pression à la hausse sur les prix, avec la croissance de la population européenne après le dépeuplement causé par la pandémie de la peste noire .

Mesures [ modifier ]

Indice des prix à la consommation (IPC) aux États-Unis de 1969 à 2019, obtenu à partir de la base de données FRED . L'inflation est l'augmentation de l'IPC.

Puisqu'il existe de nombreuses mesures possibles du niveau des prix, il existe de nombreuses mesures possibles de l'inflation des prix. Le plus souvent, le terme «inflation» fait référence à une hausse d'un indice général des prix représentant le niveau global des prix des biens et services dans l'économie. L' indice des prix à la consommation (IPC), l' indice des prix des dépenses de consommation personnelle (IPEP) et le déflateur du PIB sont quelques exemples d'indices généraux des prix. Toutefois, le terme «inflation» peut également être utilisé pour décrire une hausse du niveau des prix dans un ensemble plus restreint d’actifs, de biens ou de services au sein de l’économie, tels que les produits de base (y compris la nourriture, le carburant, les métaux), les actifs corporels (comme l’immobilier), actifs financiers(comme les actions, les obligations), les services (comme les divertissements et les soins de santé) ou le travail . Bien que la valeur des immobilisations soit souvent qualifiée de «gonfler», cela ne doit pas être confondu avec l'inflation en tant que terme défini; une description plus précise d'une augmentation de la valeur d'une immobilisation est l'appréciation. L' indice Reuters-CRB (CCI), l' indice des prix à la production et l'indice du coût de l'emploi (ECI) sont des exemples d'indices de prix étroits utilisés pour mesurer l'inflation des prix dans des secteurs particuliers de l'économie. L'inflation sous - jacente est une mesure de l'inflation pour un sous-ensemble de prix à la consommation qui exclut les prix des denrées alimentaires et de l'énergie, qui augmentent et baissent davantage que les autres prix à court terme. leLa Réserve fédérale accorde une attention particulière au taux d'inflation de base pour obtenir une meilleure estimation des tendances futures de l'inflation à long terme dans l'ensemble. [37]

Le taux d'inflation est le plus largement calculé en déterminant le mouvement ou la variation d'un indice des prix, généralement l' indice des prix à la consommation . [38] Le taux d'inflation est la variation en pourcentage d'un indice de prix au fil du temps. L' indice des prix de détail est également une mesure de l'inflation couramment utilisée au Royaume-Uni. Il est plus large que l'IPC et contient un plus grand panier de biens et services.

Pour illustrer la méthode de calcul, en janvier 2007, l'indice américain des prix à la consommation était de 202,416 et en janvier 2008 de 211,080. La formule de calcul du taux d'inflation annuel en pourcentage de l'IPC au cours de l'année est la suivante: Le taux d'inflation résultant de l'IPC au cours de cette période d'un an est de 4,28%, ce qui signifie que le niveau général des prix pour les consommateurs américains typiques a augmenté d'environ quatre pour cent en 2007. [39]

Les autres indices de prix largement utilisés pour calculer l'inflation des prix sont les suivants:

  • Les indices des prix à la production (IPP) qui mesurent les variations moyennes des prix reçus par les producteurs nationaux pour leur production. Cela diffère de l'IPC en ce que la subvention des prix, les bénéfices et les taxes peuvent faire en sorte que le montant reçu par le producteur diffère de ce que le consommateur a payé. Il y a aussi généralement un délai entre une augmentation de l'IPP et une éventuelle augmentation de l'IPC. L'indice des prix à la production mesure la pression exercée sur les producteurs par le coût de leurs matières premières. Cela pourrait être «répercuté» sur les consommateurs, ou absorbé par les bénéfices, ou compensé par une augmentation de la productivité. En Inde et aux États-Unis, une version antérieure de l'IPP s'appelait l' indice des prix de gros .
  • Indices des prix des matières premières , qui mesurent le prix d'une sélection de matières premières. Dans le cas présent, les indices des prix des produits de base sont pondérés par l'importance relative des composants par rapport au coût «tout compris» d'un employé.
  • Indices de prix de base : étant donné que les prix des denrées alimentaires et du pétrole peuvent changer rapidement en raison des changements dans les conditions de l' offre et de la demande sur les marchés alimentaires et pétroliers, il peut être difficile de détecter la tendance à long terme des niveaux de prix lorsque ces prix sont inclus. Par conséquent, la plupart des agences statistiques rapportent également une mesure de «l'inflation sous-jacente», qui supprime les composantes les plus volatiles (comme la nourriture et le pétrole) d'un indice de prix large comme l'IPC. L'inflation sous-jacente étant moins affectée par les conditions de l'offre et de la demande à court terme sur des marchés spécifiques, les banques centrales s'en remettent pour mieux mesurer l'impact inflationniste de la politique monétaire actuelle.

Les autres mesures courantes de l'inflation sont:

  • Le déflateur du PIB est une mesure du prix de tous les biens et services inclus dans le produit intérieur brut (PIB). Le Département américain du commerce publie une série de déflateurs pour le PIB américain, défini comme sa mesure du PIB nominal divisé par sa mesure du PIB réel.

  • Inflation régionale Le Bureau of Labor Statistics décompose les calculs de l'IPC-U dans différentes régions des États-Unis.
  • Inflation historique Avant que la collecte de données économétriques cohérentes ne devienne la norme pour les gouvernements, et dans le but de comparer les niveaux de vie absolus plutôt que relatifs, divers économistes ont calculé des chiffres d'inflation imputée. La plupart des données sur l'inflation avant le début du 20e siècle sont imputées sur la base des coûts connus des biens, plutôt que compilées à l'époque. Il est également utilisé pour ajuster les différences de niveau de vie réel pour la présence de la technologie.
  • L'inflation des prix des actifs est une augmentation indue des prix des actifs réels ou financiers, tels que les actions (actions) et l'immobilier. Bien qu'il n'y ait pas d'indice largement accepté de ce type, certains banquiers centraux ont suggéré qu'il serait préférable de viser à stabiliser une mesure générale de l'inflation des prix plus large qui inclut certains prix d'actifs, au lieu de stabiliser l'IPC ou l'inflation sous-jacente uniquement. La raison en est qu'en augmentant les taux d'intérêt lorsque les cours des actions ou les prix de l'immobilier augmentent, et en les abaissant lorsque ces prix des actifs baissent, les banques centrales pourraient mieux réussir à éviter les bulles et les effondrements des prix des actifs. [ douteux ]

Problèmes de mesure [ modifier ]

La mesure de l'inflation dans une économie nécessite des moyens objectifs de différencier les variations des prix nominaux sur un ensemble commun de biens et de services, et de les distinguer des variations de prix résultant de changements de valeur tels que le volume, la qualité ou les performances. Par exemple, si le prix d'une boîte de maïs passe de 0,90 $ à 1,00 $ au cours d'une année, sans changement de qualité, alors cette différence de prix représente l'inflation. Ce changement de prix unique ne représenterait cependant pas une inflation générale dans une économie globale. Pour mesurer l'inflation globale, la variation de prix d'un grand «panier» de biens et services représentatifs est mesurée. C'est l'objet d'un indice des prix, qui est le prix combiné d'un «panier» de nombreux biens et services. Le prix combiné est la somme des prix pondérés des articles du «panier». Un prix pondéré est calculé en multipliant le prix unitaire d'un article par le nombre de cet article que le consommateur moyen achète. La tarification pondérée est un moyen nécessaire pour mesurer l'impact des changements de prix unitaires individuels sur l'inflation globale de l'économie. L' indice des prix à la consommation, par exemple, utilise des données collectées par des enquêtes auprès des ménages pour déterminer quelle proportion des dépenses globales du consommateur typique est consacrée à des biens et services spécifiques, et pondère les prix moyens de ces articles en conséquence. Ces prix moyens pondérés sont combinés pour calculer le prix global. Pour mieux relier les variations de prix au fil du temps, les indices choisissent généralement un prix de «l'année de base» et lui attribuent une valeur de 100. Les prix des indices des années suivantes sont ensuite exprimés par rapport au prix de l'année de base. [15] Lors de la comparaison des mesures de l'inflation pour différentes périodes, il faut également tenir compte de l' effet de base .

Les mesures de l'inflation sont souvent modifiées au fil du temps, soit pour le poids relatif des biens dans le panier, soit pour la manière dont les biens et services du présent sont comparés aux biens et services du passé. Au fil du temps, des ajustements sont apportés au type de biens et services sélectionnés pour refléter les changements dans les types de biens et services achetés par les «consommateurs typiques». De nouveaux produits peuvent être introduits, des produits plus anciens disparaissent, la qualité des produits existants peut changer et les préférences des consommateurs peuvent changer. Les types de biens et de services inclus dans le «panier» et le prix pondéré utilisé dans les mesures de l'inflation seront modifiés au fil du temps pour suivre le rythme de l'évolution du marché. [ citation nécessaire ] Différents segments de la population peuvent naturellement consommer différents «paniers» de biens et de services et peuvent même connaître des taux d'inflation différents. On fait valoir que les entreprises ont mis plus d'innovation pour faire baisser les prix pour les familles riches que pour les familles pauvres. [40]

Les chiffres de l'inflation sont souvent désaisonnalisés pour différencier les variations cycliques attendues des coûts. Par exemple, les coûts de chauffage domestique devraient augmenter pendant les mois les plus froids, et des ajustements saisonniers sont souvent utilisés pour mesurer l'inflation pour compenser les pics cycliques de la demande d'énergie ou de carburant. Les chiffres de l'inflation peuvent être moyennés ou soumis à des techniques statistiques pour éliminer le bruit statistique et la volatilité des prix individuels. [ citation nécessaire ]

Lorsqu'elles examinent l'inflation, les institutions économiques peuvent se concentrer uniquement sur certains types de prix ou sur des indices spéciaux , tels que l' indice d' inflation de base qui est utilisé par les banques centrales pour formuler la politique monétaire . [41]

La plupart des indices d'inflation sont calculés à partir de moyennes pondérées de certaines variations de prix. Cela introduit nécessairement une distorsion et peut conduire à des différends légitimes sur le véritable taux d'inflation. Ce problème peut être surmonté en incluant toutes les variations de prix disponibles dans le calcul, puis en choisissant la valeur médiane . [42] Dans certains autres cas, les gouvernements peuvent signaler intentionnellement de faux taux d'inflation; par exemple, pendant la présidence de Cristina Kirchner (2007-2015), le gouvernement argentin a été critiqué pour avoir manipulé des données économiques, telles que l'inflation et le PIB, à des fins politiques et pour réduire les paiements de sa dette indexée sur l'inflation. [43] [44]

Les anticipations d'inflation [ modifier ]

Les anticipations d'inflation ou l'inflation attendue sont le taux d'inflation qui est prévu pour une certaine période de temps dans un avenir prévisible. Il existe deux grandes approches pour modéliser la formation des anticipations d'inflation. Les anticipations adaptatives les modélisent comme une moyenne pondérée de ce qui était attendu une période plus tôt et du taux d'inflation réel qui s'est produit le plus récemment. Les anticipations rationnelles les modélisent comme non biaisées, en ce sens que le taux d'inflation attendu n'est pas systématiquement supérieur ou systématiquement inférieur au taux d'inflation qui se produit réellement.

Une enquête de longue date sur les anticipations d'inflation est l'enquête de l'Université du Michigan. [45]

Les anticipations d'inflation affectent l'économie de plusieurs manières. Ils sont plus ou moins intégrés dans les taux d'intérêt nominaux , de sorte qu'une hausse (ou une baisse) du taux d'inflation attendu se traduira généralement par une hausse (ou une baisse) des taux d'intérêt nominaux, ce qui aura un effet moindre, le cas échéant, sur les taux d'intérêt réels . En outre, une inflation anticipée plus élevée a tendance à être intégrée au taux d'augmentation des salaires, ce qui a un effet moindre, le cas échéant, sur les variations des salaires réels . De plus, la réponse des anticipations inflationnistes à la politique monétaire peut influencer la division des effets de la politique entre l'inflation et le chômage (voir Crédibilité de la politique monétaire ).

Causes [ modifier ]

Historiquement, une grande partie de la littérature économique s'est intéressée à la question de savoir quelles sont les causes de l'inflation et ses effets. Il existe différentes écoles de pensée quant aux causes de l'inflation. La plupart peuvent être divisés en deux grands domaines: les théories de la qualité de l'inflation et les théories de la quantité de l'inflation.

La théorie de la qualité de l'inflation repose sur l'attente d'un vendeur acceptant la monnaie d'être en mesure d'échanger cette monnaie ultérieurement contre des biens qu'il souhaite en tant qu'acheteur. La théorie quantitative de l'inflation repose sur l'équation quantitative de la monnaie qui relie la masse monétaire, sa vitesse et la valeur nominale des échanges.

Actuellement, la théorie quantitative de la monnaie est largement acceptée comme un modèle précis de l'inflation à long terme. Par conséquent, les économistes s'accordent désormais largement sur le fait qu'à long terme, le taux d'inflation dépend essentiellement du taux de croissance de la masse monétaire par rapport à la croissance de l'économie. Cependant, à court et moyen terme, l'inflation peut être affectée par les pressions de l'offre et de la demande dans l'économie, et influencée par l'élasticité relative des salaires, des prix et des taux d'intérêt. [46]

La question de savoir si les effets à court terme durent assez longtemps pour être importants est le sujet central du débat entre les économistes monétaristes et keynésiens. Dans le monétarisme, les prix et les salaires s'ajustent assez rapidement pour faire d'autres facteurs simplement un comportement marginal sur une ligne de tendance générale. Du point de vue keynésien , les prix et les salaires s'ajustent à des taux différents, et ces différences ont suffisamment d'effets sur la production réelle pour être «à long terme» du point de vue des personnes dans une économie.

Keynésienne [ modifier ]

L'économie keynésienne propose que les variations de la masse monétaire n'affectent pas directement les prix à court terme, et que l'inflation visible est le résultat des pressions de la demande dans l'économie s'exprimant par les prix.

Il existe trois sources principales d'inflation, dans le cadre de ce que Robert J. Gordon appelle le « modèle triangulaire »: [47]

  • L'inflation tirée par la demande est causée par une augmentation de la demande globale due à une augmentation des dépenses privées et publiques, etc. L'inflation de la demande encourage la croissance économique puisque la demande excédentaire et les conditions de marché favorables stimuleront l'investissement et l'expansion.
  • L'inflation poussée par les coûts , également appelée «inflation du choc de l'offre», est causée par une baisse de l'offre globale (production potentielle). Cela peut être dû à des catastrophes naturelles ou à une augmentation des prix des intrants. Par exemple, une baisse soudaine de l'offre de pétrole, entraînant une augmentation des prix du pétrole, peut entraîner une inflation des coûts. Les producteurs pour lesquels le pétrole fait partie de leurs coûts pourraient alors répercuter cette somme sur les consommateurs sous la forme d'une hausse des prix. Un autre exemple découle des pertes assurées étonnamment élevées, légitimes (catastrophes) ou frauduleuses (qui peuvent être particulièrement fréquentes en période de récession). [ citation nécessaire ]Une inflation élevée peut inciter les employés à exiger des augmentations de salaire rapides, pour suivre les prix à la consommation. Dans la théorie de l'inflation basée sur les coûts, la hausse des salaires peut à son tour contribuer à alimenter l'inflation. Dans le cas de la négociation collective, la croissance des salaires sera fixée en fonction des anticipations inflationnistes, qui seront plus élevées lorsque l'inflation est élevée. Cela peut provoquer une spirale salariale . [48] Dans un sens, l'inflation engendre de nouvelles anticipations inflationnistes, qui engendrent davantage d'inflation.
  • L'inflation intrinsèque est induite par des anticipations adaptatives et est souvent liée à la « spirale prix / salaire ». Cela implique que les travailleurs essaient de maintenir leurs salaires au même niveau que les prix (au-dessus du taux d'inflation), et les entreprises répercutent ces coûts de main-d'œuvre plus élevés sur leurs clients sous forme de prix plus élevés, ce qui entraîne une boucle de rétroaction. L'inflation intégrée reflète les événements du passé et peut donc être considérée comme une inflation persistante .

Selon la théorie de l'attraction de la demande, l' inflation s'accélère lorsque la demande globale augmente au-delà de la capacité de production de l'économie (sa production potentielle ). Par conséquent, tout facteur qui augmente la demande globale peut provoquer de l'inflation. [49] Cependant, à long terme, la demande globale ne peut être maintenue au-dessus de la capacité de production qu'en augmentant la quantité de monnaie en circulation plus rapidement que le taux de croissance réel de l'économie. Une autre cause (bien que beaucoup moins fréquente) peut être une baisse rapide de la demande de monnaie, comme cela s'est produit en Europe pendant la peste noire , ou dans les territoires occupés japonais juste avant la défaite du Japon en 1945.

L'effet de la monnaie sur l'inflation est le plus évident lorsque les gouvernements financent les dépenses en cas de crise, comme une guerre civile, en imprimant trop d'argent. Cela conduit parfois à une hyperinflation , une condition où les prix peuvent doubler en un mois ou moins. On pense également que la masse monétaire joue un rôle majeur dans la détermination de niveaux modérés d'inflation, bien qu'il existe des divergences d'opinion sur son importance. Par exemple, les économistes monétaristes estiment que le lien est très fort; Les économistes keynésiens, en revanche, mettent généralement l'accent sur le rôle de la demande globale dans l'économie plutôt que sur la masse monétaire dans la détermination de l'inflation. Autrement dit, pour les keynésiens, la masse monétaire n'est qu'un déterminant de la demande globale.

Certains économistes keynésiens sont également en désaccord avec l'idée que les banques centrales contrôlent pleinement la masse monétaire, arguant que les banques centrales ont peu de contrôle, puisque la masse monétaire s'adapte à la demande de crédit bancaire émis par les banques commerciales. Ceci est connu comme la théorie de la monnaie endogène , et a été fortement préconisé par les post-keynésiens dès les années 1960. Cette position n'est pas universellement acceptée - les banques créent de la monnaie en accordant des prêts, mais le volume global de ces prêts diminue à mesure que les taux d'intérêt réels augmentent. Ainsi, les banques centrales peuvent influencer la masse monétaire en rendant la monnaie moins chère ou plus chère, augmentant ou diminuant ainsi sa production.

Un concept fondamental de l'analyse de l'inflation est la relation entre l'inflation et le chômage, appelée courbe de Phillips . Ce modèle suggère qu'il existe un compromis entre la stabilité des prix et l'emploi. Par conséquent, un certain niveau d'inflation pourrait être considéré comme souhaitable pour minimiser le chômage. Le modèle de la courbe de Phillips décrivait bien l'expérience américaine dans les années 1960, mais ne décrivait pas la stagflation vécue dans les années 1970 . Ainsi, la macroéconomie moderne décrit l'inflation à l'aide d'une courbe de Phillips qui est capable de se déplacer en raison de problèmes tels que les chocs d'offre et l'inflation structurelle. Le premier fait référence à des événements tels que la crise pétrolière de 1973 , tandis que le second se réfère àspirale prix / salaires et anticipations inflationnistes impliquant que l'inflation est la nouvelle norme. Ainsi, la courbe de Phillips ne représente que la composante demande-traction du modèle triangulaire.

Un autre concept à noter est la production potentielle (parfois appelée «produit intérieur brut naturel»), un niveau de PIB, où l'économie est à son niveau optimal de production compte tenu des contraintes institutionnelles et naturelles. (Ce niveau de production correspond au taux de chômage d'inflation non accélérée, NAIRU , ou au taux de chômage «naturel» ou au taux de chômage de plein emploi.) Si le PIB dépasse son potentiel (et que le chômage est inférieur au NAIRU), le La théorie dit que l'inflation va s'accélérer à mesure que les fournisseurs augmentent leurs prix et que l'inflation intégrée s'aggrave. Si le PIB tombe en dessous de son niveau potentiel (et que le chômage est supérieur au NAIRU), l'inflation ralentiraalors que les fournisseurs tentent de combler la capacité excédentaire, en réduisant les prix et en sapant l'inflation intrinsèque. [50]

Cependant, un problème avec cette théorie à des fins d'élaboration des politiques est que le niveau exact de la production potentielle (et du NAIRU) est généralement inconnu et a tendance à changer avec le temps. L'inflation semble également agir de manière asymétrique, augmentant plus rapidement qu'elle ne baissait. Pire encore, cela peut changer à cause de la politique: par exemple, un chômage élevé sous le Premier ministre britannique Margaret Thatcher aurait pu conduire à une augmentation du NAIRU (et à une baisse du potentiel) parce que de nombreux chômeurs se sont retrouvés structurellement au chômage , incapables de trouver emplois qui correspondent à leurs compétences. Une hausse du chômage structurel implique qu'un plus petit pourcentage de la population active peut trouver un emploi au NAIRU, où l'économie évite de franchir le seuil de l'accélération de l'inflation.

Le chômage [ modifier ]

Un lien entre l'inflation et le chômage a été établi depuis l'émergence d'un chômage à grande échelle au XIXe siècle, et des liens continuent d'être établis aujourd'hui. Cependant, le taux de chômage n'affecte généralement l'inflation qu'à court terme mais pas à long terme. [51] À long terme, la vitesse de la monnaie est bien plus prédictive de l'inflation qu'un faible taux de chômage. [52]

Dans l'économie marxiste , les chômeurs servent d' armée de réserve de main - d'œuvre , ce qui freine l'inflation des salaires. Au 20e siècle, des concepts similaires en économie keynésienne incluent le NAIRU (taux d'inflation non accéléré du chômage) et la courbe de Phillips .

Vue monétariste [ modifier ]

Inflation et croissance de la masse monétaire (M2)

Les monétaristes estiment que le facteur le plus important qui influence l'inflation ou la déflation est la vitesse à laquelle la masse monétaire augmente ou diminue. Ils considèrent la politique budgétaire, ou les dépenses publiques et la fiscalité, comme inefficaces pour contrôler l'inflation. [53] L'économiste monétariste Milton Friedman a déclaré: "L'inflation est toujours et partout un phénomène monétaire." [54]

Les monétaristes affirment que l'étude empirique de l'histoire monétaire montre que l'inflation a toujours été un phénomène monétaire. La théorie quantitative de la monnaie , énoncée simplement, dit que tout changement de la quantité de monnaie dans un système changera le niveau des prix. Cette théorie commence par l' équation d'échange :

est la quantité nominale de monnaie;
est la vitesse de l'argent dans les dépenses finales;
est le niveau général des prix;
est un indice de la valeur réelle des dépenses finales;

Dans cette formule, le niveau général des prix est lié au niveau d'activité économique réelle ( Q ), à la quantité de monnaie ( M ) et à la vitesse de la monnaie ( V ). La formule est une identité car la vitesse de la monnaie ( V ) est définie comme étant le rapport entre la dépense nominale finale ( ) et la quantité de monnaie ( M ).

Les monétaristes supposent que la vitesse de la monnaie n'est pas affectée par la politique monétaire (du moins à long terme) et que la valeur réelle de la production est déterminée à long terme par la capacité de production de l'économie. Selon ces hypothèses, le principal moteur du changement du niveau général des prix est celui de la quantité de monnaie. Avec une vitesse exogène (c'est-à-dire, la vitesse étant déterminée extérieurement et n'étant pas influencée par la politique monétaire), la masse monétaire détermine la valeur de la production nominale (qui équivaut à la dépense finale) à court terme. Dans la pratique, la vitesse n'est pas exogène à court terme, et donc la formule n'implique pas nécessairement une relation stable à court terme entre la masse monétaire et la production nominale. Cependant, à long terme, les changements de vitesse sont supposés être déterminés par l'évolution du mécanisme de paiement.Si la vitesse est relativement peu affectée par la politique monétaire, le taux d'augmentation à long terme des prix (le taux d'inflation) est égal au taux de croissance à long terme de la masse monétaire plus le taux exogène à long terme de croissance de la vitesse moins le long terme taux de croissance de la production réelle.[dix]

Effet de la croissance économique [ modifier ]

Si la croissance économique correspond à la croissance de la masse monétaire, l'inflation ne devrait pas se produire quand tout le reste est égal. [55] Une grande variété de facteurs peuvent influer sur le taux des deux. Par exemple, les investissements dans la production marchande , les infrastructures, l'éducation et les soins de santé préventifs peuvent tous faire croître une économie dans des proportions plus importantes que les dépenses d'investissement. [56] [57]

La théorie des anticipations rationnelles [ modifier ]

La théorie des attentes rationnelles soutient que les acteurs économiques regardent rationnellement vers l'avenir lorsqu'ils tentent de maximiser leur bien-être, et ne réagissent pas uniquement aux coûts d'opportunité et aux pressions immédiats. Dans cette optique, bien que généralement ancrées dans le monétarisme, les attentes et stratégies futures sont également importantes pour l'inflation.

L'une des affirmations fondamentales de la théorie des anticipations rationnelles est que les acteurs chercheront à «éviter» les décisions de la banque centrale en agissant de manière à répondre aux prévisions de hausse de l'inflation. Cela signifie que les banques centrales doivent établir leur crédibilité dans la lutte contre l'inflation, sinon les acteurs économiques parieront que la banque centrale augmentera suffisamment rapidement la masse monétaire pour éviter la récession, même au prix d'une exacerbation de l'inflation. Ainsi, si une banque centrale a la réputation d'être «douce» sur l'inflation, lorsqu'elle annonce une nouvelle politique de lutte contre l'inflation avec une croissance monétaire restrictive, les agents économiques ne croiront pas que la politique va perdurer; leurs anticipations inflationnistes resteront élevées, tout comme l'inflation. En revanche, si la banque centrale a la réputation d’être «dure» face à l’inflation,alors une telle annonce politique sera crue et les anticipations inflationnistes diminueront rapidement, permettant ainsi à l'inflation elle-même de diminuer rapidement avec un minimum de perturbations économiques.

Vues hétérodoxes [ modifier ]

Il existe également d'autres théories sur l'inflation qui ne sont plus acceptées par les économistes traditionnels . [ citation nécessaire ]

Vue autrichienne [ modifier ]

L' école autrichienne souligne que l'inflation n'est pas uniforme sur tous les actifs, biens et services. L'inflation dépend des différences de marché et de l'endroit où la monnaie et le crédit nouvellement créés entrent dans l'économie. [la citation nécessaire ] Ludwig von Mises a dit que l'inflation devrait se référer à une augmentation de la quantité de monnaie qui n'est pas compensée par une augmentation correspondante du besoin d'argent, et que l'inflation des prix suivra nécessairement. [58] [59]

Véritable doctrine de factures [ modifier ]

La doctrine des billets réels affirme que les banques devraient émettre leur argent en échange de billets réels à court terme d'une valeur adéquate. Tant que les banques n'émettent qu'un dollar en échange d'actifs valant au moins un dollar, les actifs de la banque émettrice évolueront naturellement au rythme de son émission de monnaie, et la monnaie conservera sa valeur. Si la banque ne parvient pas à obtenir ou à maintenir des actifs d'une valeur adéquate, alors l'argent de la banque perdra de la valeur, tout comme toute garantie financière perdra de la valeur si son adossement à l'actif diminue. La doctrine des billets réels (également connue sous le nom de théorie du support) affirme ainsi que l'inflation survient lorsque l'argent dépasse les actifs de son émetteur. La théorie quantitative de la monnaie, en revanche, prétend que l'inflation se produit lorsque la monnaie dépasse la production de biens de l'économie.

Les écoles d'économie de la monnaie et de la banque soutiennent le RBD, que les banques devraient également être en mesure d'émettre des devises contre des effets de commerce, qui sont des «factures réelles» qu'elles achètent aux commerçants. Cette théorie a été importante au XIXe siècle dans les débats entre les écoles «bancaires» et «monétaires» de la solidité monétaire et dans la formation de la Réserve fédérale . À la suite de l'effondrement de l'étalon-or international après 1913 et de l'évolution vers le financement du déficit public, la RBD est restée un sujet mineur, d'intérêt principalement dans des contextes limités, tels que les caisses d'émission . Il a généralement une mauvaise réputation aujourd'hui, avec Frédéric Mishkin , un gouverneur de la Réserve fédérale allant jusqu'à dire qu'il avait été " complètement discrédité. "

Le débat entre la monnaie, ou théorie quantitative, et les écoles bancaires au XIXe siècle préfigure les questions actuelles sur la crédibilité de la monnaie au présent. Au XIXe siècle, les écoles bancaires avaient une plus grande influence politique aux États-Unis et en Grande-Bretagne, tandis que les écoles de devises avaient plus d'influence «sur le continent», c'est-à-dire dans les pays non britanniques, en particulier dans l'Union monétaire latine et la ancienne union monétaire scandinave.

En 2019, les historiens monétaires Thomas M. Humphrey et Richard H. Timberlake ont publié "L'or, la doctrine des vrais billets et la Fed: les sources du désordre monétaire 1922-1938". [60]

Effets [ modifier ]

Général [ modifier ]

L'inflation est la diminution du pouvoir d'achat d'une monnaie. Autrement dit, lorsque le niveau général des prix augmente, chaque unité monétaire peut acheter moins de biens et de services au total. L’impact de l’inflation varie selon les secteurs de l’économie, certains secteurs étant défavorablement touchés tandis que d’autres en bénéficient. Par exemple, avec l'inflation, les segments de la société qui possèdent des actifs physiques, tels que la propriété, les actions, etc., bénéficient de la hausse du prix / de la valeur de leurs avoirs, alors que ceux qui cherchent à les acquérir devront payer plus pour eux. Leur capacité à le faire dépendra du degré de fixation de leur revenu. Par exemple, les augmentations des paiements aux travailleurs et aux retraités sont souvent en retard sur l'inflation, et pour certaines personnes, le revenu est fixe. Aussi,les particuliers ou les institutions disposant de liquidités connaîtront une baisse du pouvoir d'achat des liquidités. Les augmentations du niveau des prix (inflation) érodent la valeur réelle de la monnaie (la monnaie fonctionnelle) et d'autres éléments ayant une nature monétaire sous-jacente.

Les débiteurs qui ont des dettes avec un taux d'intérêt nominal fixe verront une réduction du taux d'intérêt «réel» à mesure que le taux d'inflation augmente. L'intérêt réel d'un prêt est le taux nominal moins le taux d'inflation. La formule R = NI se rapproche de la bonne réponse tant que le taux d'intérêt nominal et le taux d'inflation sont faibles. L'équation correcte est r = n / ir , n et i sont exprimés sous forme de rapports(par exemple 1,2 pour + 20%, 0,8 pour -20%). Par exemple, lorsque le taux d'inflation est de 3%, un prêt avec un taux d'intérêt nominal de 5% aurait un taux d'intérêt réel d'environ 2% (en fait, il est de 1,94%). Toute augmentation inattendue du taux d'inflation entraînerait une baisse du taux d'intérêt réel. Les banques et autres prêteurs s'ajustent à ce risque d'inflation soit en ajoutant une prime de risque d'inflation aux prêts à taux d'intérêt fixe, soit en prêtant à un taux ajustable.

Négatif [ modifier ]

Des taux d'inflation élevés ou imprévisibles sont considérés comme préjudiciables à une économie globale. Ils ajoutent des inefficacités sur le marché et rendent difficile pour les entreprises de budgétiser ou de planifier à long terme. L'inflation peut freiner la productivité, car les entreprises sont obligées de détourner des ressources des produits et services pour se concentrer sur les profits et les pertes dus à l'inflation des devises. [15] L'incertitude quant au futur pouvoir d'achat de l'argent décourage l'investissement et l'épargne. [61] L'inflation peut également imposer des augmentations fiscales cachées. Par exemple, des revenus gonflés poussent les contribuables à des taux d'imposition plus élevés, à moins que les tranches d'imposition ne soient indexées sur l'inflation.

Avec une inflation élevée, le pouvoir d'achat est redistribué de ceux à revenu nominal fixe, comme certains retraités dont les pensions ne sont pas indexées sur le niveau des prix, vers ceux à revenus variables dont les revenus peuvent mieux suivre le rythme de l'inflation. [15] Cette redistribution du pouvoir d'achat se produira également entre les partenaires commerciaux internationaux. Lorsque des taux de change fixes sont imposés, une inflation plus élevée dans une économie que dans une autre rendra les exportations de la première économie plus chères et affectera la balance commerciale . Une instabilité accrue des prix de change causée par une inflation imprévisible peut également avoir des effets négatifs sur le commerce.

Palissade
Les gens achètent des produits de base durables et / ou non périssables et d'autres biens comme réserves de richesse, pour éviter les pertes attendues de la baisse du pouvoir d'achat de l'argent, créant des pénuries de biens thésaurisés.
Agitation sociale et révoltes
L'inflation peut conduire à des manifestations et des révolutions massives. Par exemple, l' inflation et l'inflation alimentaire particulier est considéré comme l' une des principales raisons qui ont causé la 2010-11 révolution tunisienne [62] et la 2011 révolution égyptienne , [63] selon de nombreux observateurs , dont Robert Zoellick , [64] président de la Banque mondiale . Le président tunisien Zine El Abidine Ben Ali a été évincé, le président égyptien Hosni Moubarak a également été évincé après seulement 18 jours de manifestations, et les manifestations se sont rapidement propagées dans de nombreux pays d'Afrique du Nord et du Moyen-Orient.
Hyperinflation
Si l'inflation devient trop élevée, cela peut amener les gens à réduire considérablement leur utilisation de la monnaie, entraînant une accélération du taux d'inflation. Une inflation élevée et accélérée interfère gravement avec le fonctionnement normal de l'économie, nuisant à sa capacité de fournir des biens. L'hyperinflation peut conduire à l'abandon de l'utilisation de la monnaie du pays (par exemple comme en Corée du Nord ) conduisant à l'adoption d'une monnaie externe ( dollarisation ). [65]
Efficacité allocative
Une modification de l'offre ou de la demande d'un bien entraînera normalement une modification de son prix relatif , signalant aux acheteurs et aux vendeurs qu'ils devraient réaffecter les ressources en réponse aux nouvelles conditions du marché. Mais lorsque les prix changent constamment en raison de l'inflation, les changements de prix dus à de véritables signaux de prix relatifs sont difficiles à distinguer des changements de prix dus à l'inflation générale, de sorte que les agents tardent à y répondre. Le résultat est une perte d' efficacité allocative .
Coût du cuir de la chaussure
Une inflation élevée augmente le coût d'opportunité de la détention de soldes de trésorerie et peut inciter les gens à détenir une plus grande partie de leurs actifs dans des comptes rémunérés. Cependant, comme il faut encore de l'argent liquide pour effectuer des transactions, cela signifie que davantage de «voyages à la banque» sont nécessaires pour effectuer des retraits, usant de façon proverbiale le «cuir de la chaussure» à chaque voyage.
Coûts du menu
Avec une inflation élevée, les entreprises doivent souvent modifier leurs prix pour suivre les changements à l'échelle de l'économie. Mais souvent, changer les prix est en soi une activité coûteuse, que ce soit explicitement, comme la nécessité d'imprimer de nouveaux menus, ou implicitement, comme avec le temps et les efforts supplémentaires nécessaires pour modifier constamment les prix.

Positive [ modifier ]

Ajustements du marché du travail
Les salaires nominaux tardent à s'ajuster à la baisse . Cela peut conduire à un déséquilibre prolongé et à un chômage élevé sur le marché du travail. Étant donné que l'inflation permet aux salaires réels de baisser même si les salaires nominaux sont maintenus constants, une inflation modérée permet aux marchés du travail d'atteindre l'équilibre plus rapidement. [66]
Marge de manœuvre
Les principaux outils de contrôle de la masse monétaire sont la capacité de fixer le taux d'actualisation , le taux auquel les banques peuvent emprunter auprès de la banque centrale et les opérations d'open market , qui sont les interventions de la banque centrale sur le marché obligataire dans le but d'influer sur le marché obligataire. taux d'intérêt nominal. Si une économie se trouve dans une récession avec des taux d'intérêt nominaux déjà bas, voire nuls, alors la banque ne peut pas réduire davantage ces taux (car les taux d'intérêt nominaux négatifs sont impossibles) pour stimuler l'économie - cette situation est connue sous le nom de trappe à liquidité .
Effet Mundell – Tobin
Le lauréat du prix Nobel Robert Mundell a noté qu'une inflation modérée inciterait les épargnants à substituer les prêts à une certaine détention de monnaie comme moyen de financer les dépenses futures. Cette substitution entraînerait une baisse des taux d'intérêt réels de compensation du marché. [67] Le taux d'intérêt réel plus bas inciterait à emprunter davantage pour financer l'investissement. Dans le même ordre d'idées, le lauréat du prix Nobel James Tobin a noté qu'une telle inflation amènerait les entreprises à substituer les investissements en capital physique (usines, équipements et stocks) aux soldes monétaires de leurs portefeuilles d'actifs. Cette substitution signifierait choisir la réalisation d'investissements avec des taux de rendement réel inférieurs. (Les taux de rendement sont inférieurs parce que les investissements avec des taux de rendement plus élevés étaient déjà réalisés auparavant.)[68] Les deux effets connexes sont connus sous le nom d' effet Mundell – Tobin . À moins que l'économie ne surinvestisse déjà selon les modèles de la théorie de la croissance économique , cet investissement supplémentaire résultant de l'effet serait considéré comme positif.
Instabilité avec déflation
L'économiste SC Tsiang a noté qu'une fois qu'une déflation substantielle est attendue, deux effets importants apparaîtront; tous deux résultent de la détention de monnaie qui se substitue au crédit comme moyen d’épargne. [69] La première était que la baisse continue des prix et l'incitation qui en résulte à accumuler de l'argent entraîneront une instabilité résultant de la crainte vraisemblablement croissante, tandis que les réserves d'argent prennent de la valeur, que la valeur de ces réserves est menacée, car les gens se rendent compte qu'un mouvement échanger ces trésors contre des biens et des actifs réels fera rapidement grimper les prix. Tout mouvement pour dépenser ces réserves "une fois commencé deviendrait une énorme avalanche, qui pourrait saccager pendant longtemps avant de se dépenser." [70]Ainsi, un régime de déflation à long terme est susceptible d'être interrompu par des pics périodiques d'inflation rapide et par conséquent des perturbations économiques réelles. Une inflation modérée et stable éviterait une telle oscillation des mouvements de prix.

Le deuxième effet noté par Tsiang est que lorsque les épargnants ont substitué la détention de monnaie aux prêts sur les marchés financiers, le rôle de ces marchés dans la canalisation de l'épargne vers l'investissement est compromis. Avec des taux d'intérêt nominaux ramenés à zéro, ou près de zéro, en raison de la concurrence avec un actif monétaire à rendement élevé, il n'y aurait aucun mécanisme de prix sur tout ce qui reste de ces marchés. Les marchés financiers étant effectivement euthanasiés, les prix des biens et des actifs physiques restants évolueraient dans des directions perverses. Par exemple, un désir accru d'épargner ne pourrait pas faire baisser davantage les taux d'intérêt (et donc stimuler l'investissement), mais entraînerait plutôt une accumulation d'argent supplémentaire, faisant baisser encore les prix à la consommation et rendant ainsi moins attrayant l'investissement dans la production de biens de consommation. Inflation modérée,une fois que ses attentes sont incorporées aux taux d'intérêt nominaux, donnerait à ces taux d'intérêt une marge de manœuvre à la fois à la hausse et à la baisse en réponse à l'évolution des opportunités d'investissement ou des préférences des épargnants, et permettrait ainsi aux marchés financiers de fonctionner de manière plus normale.

Le contrôle de l' inflation [ modifier ]

Le taux effectif des fonds fédéraux américains tracé sur cinquante ans

La politique monétaire [ edit ]

Bien que la politique budgétaire et monétaire puisse influer sur l'inflation, depuis les années 80, la plupart des pays s'appuient principalement sur la politique monétaire pour contrôler l'inflation. Lorsque l'inflation au-delà d'un niveau acceptable se produit, la banque centrale du pays peut augmenter le taux d'intérêt , ce qui aura généralement tendance à ralentir ou à arrêter la croissance de la masse monétaire . Certaines banques centrales ont un objectif d'inflation symétrique tandis que d'autres ne contrôlent l'inflation que lorsqu'elle dépasse un seuil, qu'elle soit rendue publique ou non.

Au 21e siècle, la plupart des économistes sont en faveur d'un taux d'inflation faible et constant. Dans la plupart des pays, les banques centrales ou autres autorités monétaires sont chargées de maintenir leurs taux débiteurs interbancaires à des niveaux bas et stables et le taux d'inflation cible d'environ 2% à 3%. Les banques centrales visent un taux d'inflation bas parce qu'elles estiment qu'une inflation élevée est économiquement coûteuse parce qu'elle créerait une incertitude sur les différences de prix relatifs et sur le taux d'inflation lui-même. Un taux d'inflation positif bas est ciblé plutôt que nul ou négatif car ce dernier pourrait provoquer ou aggraver des récessions ; [13] faible (par opposition à zéro ou négatif), l'inflation réduit la gravité des récessions économiques en permettant au marché du travail de s'ajuster plus rapidement en cas de ralentissement, et réduit le risque qu'un piège à liquidité empêche la politique monétaire de stabiliser l'économie. [14]

Des taux d'intérêt plus élevés réduisent la masse monétaire de l'économie parce que moins de gens recherchent des prêts. Lorsque les banques accordent des prêts, le produit du prêt est généralement déposé sur des comptes bancaires faisant partie de la masse monétaire. Par conséquent, lorsqu'une personne rembourse un prêt et qu'aucun autre prêt n'est consenti pour le remplacer, le montant des dépôts bancaires et donc la masse monétaire diminuent. Par exemple, au début des années 80, lorsque le taux des fonds fédéraux dépassait 15%, la quantité de dollars de la Réserve fédérale a chuté de 8,1%, passant de 8,6 billions de dollars à 7,9 billions de dollars.

Dans la dernière partie du 20e siècle, il y a eu un débat entre keynésiens et monétaristes sur l'instrument approprié à utiliser pour contrôler l'inflation. Les monétaristes mettent l'accent sur un taux de croissance faible et régulier de la masse monétaire, tandis que les keynésiens mettent l'accent sur la réduction de la demande globale pendant les expansions économiques et l'augmentation de la demande pendant les récessions pour maintenir l'inflation stable. Le contrôle de la demande globale peut être obtenu en utilisant à la fois la politique monétaire et la politique budgétaire (augmentation de la fiscalité ou réduction des dépenses publiques pour réduire la demande).

D' autres méthodes et de nouvelles technologies [ modifier ]

Diverses autres méthodes et politiques ont été proposées et utilisées pour contrôler l'inflation. La nature inflationniste des systèmes fiduciaires offre une opportunité de marché potentielle importante pour les nouvelles technologies telles que les solutions basées sur la blockchain qui atténuent ou même résolvent l'érosion du pouvoir d'achat. Ces systèmes peuvent prendre la forme de simples fiat pegs immédiatement disponibles pour les marchés du crédit, ou de systèmes plus sophistiqués qui évitent totalement les produits inflationnistes, échangeant une présentation d'actifs contre une autre - semblable aux devises adossées aux matières premières du passé. [71]

Taux de change fixes [ modifier ]

Dans un régime de change à taux de change fixe, la monnaie d'un pays est liée en valeur à une autre monnaie unique ou à un panier d'autres devises (ou parfois à une autre mesure de valeur, comme l'or). Un taux de change fixe est généralement utilisé pour stabiliser la valeur d'une devise par rapport à la devise à laquelle elle est indexée. Il peut également être utilisé comme un moyen de contrôler l'inflation. Cependant, à mesure que la valeur de la devise de référence augmente et diminue, la devise qui y est liée augmente également. Cela signifie essentiellement que le taux d'inflation dans le pays à taux de change fixe est déterminé par le taux d'inflation du pays auquel la monnaie est indexée. En outre, un taux de change fixe empêche un gouvernement d'utiliser la politique monétaire intérieure pour parvenir à la stabilité macroéconomique.

En vertu de l' accord de Bretton Woods , la plupart des pays du monde avaient des devises fixées au dollar américain. Cette inflation limitée dans ces pays, mais les expose également au danger d' attaques spéculatives . Après l'échec de l'accord de Bretton Woods au début des années 70, les pays se sont progressivement tournés vers des taux de change flottants . Cependant, à la fin du XXe siècle, certains pays sont revenus à un taux de change fixe dans le cadre d'une tentative de contrôle de l'inflation. Cette politique consistant à utiliser un taux de change fixe pour contrôler l'inflation a été utilisée dans de nombreux pays d'Amérique du Sud à la fin du XXe siècle (par exemple en Argentine (1991–2002) , en Bolivie, au Brésil et au Chili).

Gold standard [ modifier ]

Deux pièces d'or de 20 couronnes de l' Union monétaire scandinave , un exemple historique d'étalon-or international

L'étalon-or est un système monétaire dans lequel le moyen d'échange commun d'une région est les billets en papier (ou tout autre jeton monétaire) qui sont normalement librement convertibles en quantités d'or prédéfinies et fixes. La norme spécifie comment le support en or serait mis en œuvre, y compris la quantité d' espèces par unité monétaire. La monnaie elle-même n'a pas de valeur innée , mais est acceptée par les commerçants car elle peut être échangée contre une espèce équivalente. Un certificat d'argent américain , par exemple, pourrait être échangé contre une véritable pièce d'argent.

L'étalon-or a été partiellement abandonné via l'adoption internationale du système de Bretton Woods . Dans le cadre de ce système, toutes les autres principales devises étaient liées à des taux fixes au dollar américain, lui-même lié par le gouvernement américain à l'or au taux de 35 $ US l'once. Le système de Bretton Woods est tombé en panne en 1971, ce qui a poussé la plupart des pays à passer à la monnaie fiduciaire  - de l'argent soutenu uniquement par les lois du pays.

Dans le cadre d'un étalon-or, le taux d'inflation (ou déflation) à long terme serait déterminé par le taux de croissance de l'offre d'or par rapport à la production totale. [72] Les critiques soutiennent que cela entraînera des fluctuations arbitraires du taux d'inflation et que la politique monétaire serait essentiellement déterminée par l'extraction de l'or. [73] [74]

Salaires et contrôle des prix [ modifier ]

Une autre méthode tentée dans le passé a été le contrôle des salaires et des prix («politiques des revenus»). Les contrôles des salaires et des prix ont été couronnés de succès en temps de guerre en combinaison avec le rationnement. Cependant, leur utilisation dans d'autres contextes est beaucoup plus mitigée. Les échecs notables de leur utilisation incluent l'imposition en 1972 de contrôles des salaires et des prix par Richard Nixon . Parmi les exemples plus réussis, citons l' Accord sur les prix et les revenus en Australie et l' Accord de Wassenaar aux Pays - Bas .

En général, le contrôle des salaires et des prix est considéré comme une mesure temporaire et exceptionnelle, efficace uniquement lorsqu'elle est associée à des politiques visant à réduire les causes sous-jacentes de l'inflation pendant le régime de contrôle des salaires et des prix , par exemple en remportant la guerre en cours. Ils ont souvent des effets pervers, en raison des signaux déformés qu'ils envoient au marché. Des prix artificiellement bas provoquent souvent des rationnements et des pénuries et découragent les investissements futurs, ce qui entraîne encore de nouvelles pénuries. L'analyse économique habituelle est que tout produit ou service sous-évalué est surconsommé. Par exemple, si le prix officiel du pain est trop bas, il y aura trop peu de pain aux prix officiels, et trop peu d'investissements dans la fabrication du pain par le marché pour satisfaire les besoins futurs, exacerbant ainsi le problème dans le pays.à long terme .

Les contrôles temporaires peuvent compléter une récession comme moyen de lutter contre l'inflation: les contrôles rendent la récession plus efficace comme moyen de lutter contre l'inflation (réduisant la nécessité d'augmenter le chômage), tandis que la récession empêche les types de distorsions que les contrôles provoquent lorsque la demande est élevée . Cependant, en général, le conseil des économistes n'est pas d'imposer un contrôle des prix mais de libéraliser les prix en supposant que l'économie s'ajustera et abandonnera une activité économique non rentable. La baisse de l'activité imposera moins de demandes sur les produits de base qui ont entraîné l'inflation, qu'il s'agisse de main-d'œuvre ou de ressources, et l'inflation diminuera avec la production économique totale. Cela produit souvent une grave récession, car la capacité de production est réaffectée et est donc souvent très impopulaire auprès des personnes dont les moyens de subsistance sont détruits (voirdestruction créatrice ).

Indemnité de coût de la vie [ modifier ]

Le pouvoir d'achat réel des paiements fixes est érodé par l'inflation à moins qu'ils ne soient corrigés de l'inflation pour maintenir leur valeur réelle constante. Dans de nombreux pays, les contrats de travail, les prestations de retraite et les droits publics (tels que la sécurité sociale ) sont liés à un indice du coût de la vie, généralement à l' indice des prix à la consommation . [75] Un ajustement du coût de la vie (COLA) ajuste les salaires en fonction des variations d'un indice du coût de la vie. Il ne contrôle pas l'inflation, mais cherche plutôt à atténuer les conséquences de l'inflation pour les personnes à revenu fixe. Les salaires sont généralement ajustés chaque année dans les économies à faible inflation. Pendant l'hyperinflation, ils sont ajustés plus souvent. [75] Ils peuvent également être liés à un indice du coût de la vie qui varie selon l'emplacement géographique si l'employé déménage.

Les clauses d'indexation annuelle dans les contrats de travail peuvent spécifier des augmentations rétroactives ou futures en pourcentage de la rémunération des travailleurs qui ne sont liées à aucun indice. Ces augmentations de salaire négociées sont communément appelées ajustements au coût de la vie («COLA») ou augmentations du coût de la vie en raison de leur similitude avec les augmentations liées à des indices déterminés de l'extérieur. [76]

Voir aussi [ modifier ]

  • Hyperinflation
  • L'inflationnisme
  • Couverture d'inflation
  • Inflation globale
  • Inflation sous-jacente
  • Liste des pays par taux d'inflation
  • Mesurer la valeur économique au fil du temps
  • La surconsommation
  • Valeur réelle par rapport à la valeur nominale (économie)
  • Économie en régime permanent
  • Coût de l'inflation pour le bien-être
  • Choc d'approvisionnement
  • Modèle: Inflation - pour les conversions de prix dans les articles Wikipédia

Notes [ modifier ]

  1. ^ Wyplosz & Burda 1997 (Glossaire)
  2. ^ Blanchard 2000 (Glossaire)
  3. ^ Barro 1997 (Glossaire)
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Références [ modifier ]

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Pour en savoir plus [ modifier ]

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  • Mishkin, Frederic S. , The Economics of Money, Banking, and Financial Markets , New York, Harper Collins, 1995.
  • Federal Reserve Bank of Boston , «Understanding Inflation and the Implications for Monetary Policy: A Phillips Curve Retrospective» , Conference Series 53, 9-11 juin 2008, Chatham, Massachusetts. (Voir également l' article sur la courbe de Phillips )

Liens externes [ modifier ]

  • Indice des prix à la consommation de l'OCDE
  • Bureau of Labor Statistics des États-Unis - Indice des prix à la consommation
  • Calculatrice d'inflation composée à usage général
  • Calculateur du coût de la vie aux États-Unis (de 1913 à aujourd'hui) ( AIER )
  • Calculateur d'inflation aux États-Unis (de 1913 à aujourd'hui) ( US BLS )
  • Inflation américaine (documents historiques) ( FRASER )
  • Inflation mondiale (1290–2006) ( indice des prix à la consommation ) ( Swedish Riksbank )
  • Taux d'inflation annuels de la Banque mondiale pour tous les pays
  • Comment fonctionne l'inflation?